Abhatoo - Centre Nationale de Documentation

Ce travail de thèse s’intéresse au rôle informationnel des analystes financiers en se concentrant sur la couverture des entreprises cotées à la Bourse des Valeurs de Casablanca. L’objectif principal de cette recherche est d’évaluer la réelle portée des recommandations, publiées par les analystes Sell-Side, dans le contexte marocain à travers trois grands axes : (1) identifier, en amont, les déterminants expliquant cette couverture, (2) étudier la réaction du marché face aux différents niveaux de recommandations, et (3) analyser les types d’entreprises influençant l’intensité de la réaction. Notre démarche repose sur un cadre théorique combinant la théorie des signaux et l’hypothèse de l’efficience informationnelle, et adopte une double méthodologie empirique : économétrique (régressions en panel) et événementielle (étude des rendements anormaux cumulés – CAR).
Les résultats empiriques confirment l’importance des caractéristiques structurelles des entreprises (taille, liquidité, actifs incorporels) comme facteurs influençant la couverture, alors que d’autres, comme l’actionnariat institutionnel, s’avèrent moins significatifs dans le contexte du marché marocain. Nos résultats confirment également une réaction marquée du marché à la suite des recommandations, bien qu’elle soit asymétrique et de rapidité différente selon la nature de la recommandation, ce qui traduit une forme d’efficience semi-forte imparfaite. La réaction des investisseurs apparaît plus prononcée pour les petites capitalisations jugées financièrement solides et risquées, reflétant une interprétation disproportionnée de l’information des investisseurs.
En conclusion, cette recherche met en évidence que la valeur informationnelle des recommandations des analystes au Maroc est bien réelle mais limitée, et met en évidence les spécificités de l’information sur un marché frontière/émergent. Des conclusions qui ouvrent des pistes futures pour renforcer le rôle informationnel des analystes, levier central pour renforcer la confiance des investisseurs.