Abhatoo - Centre Nationale de Documentation

Les travaux tant théoriques qu’empiriques, ayant traité de la typologie des régimes de change accroissant la vulnérabilité des économies (émergentes) aux crises de change par attaques spéculatives, tentent d’expliquer ces crises seulement pour des pays considérés en isolation. En effet, la problématique de fragilité des différents types de régimes de change (fixes, intermédiaires et flottants) a été considérée dans l’hypothèse implicite de déclenchement de crises sous l’effet de facteurs domestiques. Ce papier se propose d’étudier cette question dans un contexte de contagion internationale. Nous tentons ainsi de répondre à la question suivante : Sous quels types de régimes de change, une économie émergente deviendrait-elle plus vulnérable à une crise de change déclenchée ailleurs (ou par contagion) ?, et ce, dans l’objectif de tirer des leçons en matière de politique de change pour les économies émergentes de la région du MENA. Pour ce faire, nous commençons d’abord par l’endogénéisation du facteur "régime de change" comme variable expliquant le processus de contagion en se basant sur l’apport de la littérature en matière de contagion. En suite, nous présentons des éléments de réponse (théorique) à la question posée, à travers une lecture déductive de la littérature sur les crises de change )domestiques(. Enfin, nous passons à l’étude empirique de la fragilité des régimes de change "de facto" de 28 pays émergents durant trois épisodes majeurs de crises de change contagieuses : mexicaine (1994-95), asiatique (1997-98) et russe (1998). Nous constatons que les régimes intermédiaires sont les moins fragiles, et que les "solutions en coins" augmentent la probabilité d’être affecté par une crise de change par contagion, avec une plus grande probabilité d’effondrement pour les régimes de fixité. Des tests de robustesse confirment largement ces résultats.