Depuis la parution du Global Financial Stability Report (GFSR) d’avril 2007, la stabilité financière a été soumise à un test important. Les risques de crédit et de marché ont augmenté, et les marchés sont devenus plus volatils. Ils ont pris conscience du relâchement de la discipline de crédit depuis quelques années — en particulier sur les marchés des crédits immobiliers à risque et des crédits syndiqués aux États-Unis, mais aussi sur d’autres marchés connexes. Cette prise de conscience a déclenché un processus de désengagement de certains actifs à risque et de désendettement qui a creusé les différentiels de taux dans les classes d’actifs plus risqués et rendu les marchés d’obligations et d’actions plus volatils. L’absence de prix et de second marché pour certains produits de crédit structurés, conjuguée aux préoccupations quant à la localisation et à l’ampleur des pertes potentielles, a entraîné des perturbations sur certains marchés monétaires et des difficultés de financement pour une série d’établissements financiers, car certaines contreparties se sont montrées réticentes à accorder des crédits aux établissements censés détenir des actifs illiquides et de moins bonne qualité. Ces perturbations ont obligé diverses banques centrales à procéder à des injections exceptionnelles de liquidités pour faciliter le fonctionnement ordonné de ces marchés.