Rapport sur la stabilité financière dans le monde - avril 2008 : Résumé Analytique

Les événements de ces six derniers mois ont mis en évidence la fragilité du système financier mondial et soulevé certaines questions fondamentales quant à l’efficacité de la riposte des institutions publiques et privées. Bien que la dynamique de ces événements soit toujours à l’oeuvre, l’édition d’avril 2008 du Rapport sur la stabilité financière dans le monde dresse un bilan des vulnérabilités et s’efforce de tirer, à titre provisoire, quelques conclusions et enseignements pour les politiques à venir. Plusieurs grands constats se dégagent de notre analyse :

• L’ensemble des intervenants n’ont réussi à apprécier ni l’ampleur de l’effet de levier auquel ont eu recours de nombreuses institutions — banques, rehausseurs de crédit, entités publiques, fonds spéculatifs — ni les risques de dénouement désordonné qui en découlent.

• La gestion des risques du secteur privé, l’information, le contrôle du secteur financier et la réglementation n’ont pas tenu le rythme imposé par l’innovation et l’évolution des métiers, d’où une prise de risque excessive, un manque de rigueur dans les souscriptions, des asymétries d’échéances et une inflation des prix des actifs.

• Les risques que l’on estimait avoir extrait des bilans des banques ont été surestimés. À mesure qu’ils se sont matérialisés, ces bilans ont subi des tensions particulièrement fortes.

• En dépit des interventions sans précédent des grandes banques centrales, les marchés financiers continuent d’être mis à rude épreuve, situation aggravée par un environnement macroéconomique plus préoccupant, des institutions faiblement capitalisées et un débouclage généralisé des opérations à effet de levier.

Il ne fait donc aucun doute que depuis l’édition d’octobre 2007 du Rapport le système financier mondial subit des tensions grandissantes et les risques qui pèsent sur la stabilité financière demeurent élevés. Les problèmes systémiques se voient exacerbés par la détérioration de la qualité des crédits, la dépréciation des produits structurés, et l’assèchement des liquidités du marché, corollaire du vaste débouclage des positions de levier dans le système financier. Dans l’immédiat, il est essentiel que les pouvoirs publics réagissent pour amortir le risque d’un ajustement encore plus douloureux, notamment en préparant des dispositifs d’intervention et autres mesures correctives tout en s’attaquant aux causes des perturbations actuelles.